网易财经12月31日讯 2025年A股最后一个交易日圆满收官。
回望全年，市场交易活跃，“日成交超万亿”已成常态，结构性“科技牛”行情贯穿始终，各大主要指数全线飘红，交出亮眼成绩单。
2025年沪指全年上涨18.41%，科创50指数涨35.92%，深成指涨29.87%，创指则暴涨49.57%。沪指于10月28日一举突破4000点大关，创下近十年新高；A股总市值跃升至近110万亿元，年内新增近23万亿元，一举刷新历史纪录。从资金层面来看，沪深两市全年总成交额超400万亿元，同比增长超六成，创下年度历史新高。
2025年有色金属傲视群雄
受益于降息周期的有色金属板块涨势贯穿全年，有色金属全年大涨94.7%，“科技牛”也是今年A股的重要注脚，算力硬件、可控核聚变、人形机器人、商业航天等板块脱颖而出；此外，临近年底，以福建本地股为代表的海峡两岸概念异军突起，成为股民们无法忽视的热点。老登资产白酒和煤炭成为申万一级行业中仅有的下跌板块。过往以白酒为首的食品饮料板块带动整个消费板块风生水起，贵州茅台多年稳居“股王”之位。然而今年，市场情绪彻底反转了。今年整个白酒板块个股普跌。
540股涨幅翻倍
个股同样表现亮眼，有540只个股涨幅翻倍，上纬新材和天普股份因大股东变更引发市场操作，年内大涨1850%和1645%，位居涨幅榜前二。此外胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍。
同时，2025年91股跌幅超30%，*ST长药等多只ST个股走势不佳，退市苏吴跌幅达96.89%居跌幅榜首。
白酒等白马股跌麻了
今年，整个白酒板块，仅金徽酒年内微涨，其余酒企全部下跌，其中ST岩石跌幅达到了76.42%。水井坊、洋河股份等股价跌幅超20%。茅台股价一度被寒武纪反超，飞天茅台一度跌破1499元/瓶。如今的白酒行业，已进入连续第八年产量下滑，但与以往“量降价升”不同，目前是“量价齐跌”。与此同时，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业面临价格倒挂，经销商库存压力和现金流紧张成为普遍现象。
2026年A股有望延续慢牛 券商唱多科技
开源证券表示，2025年开启的“资产重估”牛市的空间与节奏：(1)空间上，证券化率为判断指数牛/估值牛空间较为有效的参考指标，证券化率到1.1倍之前，仓位仍是胜负手。(2)节奏上，在“资产重估”后，我们认为2026年前后更可能出现“平顶过渡至慢牛延续”，而非“尖顶短牛”。“平顶”后迎来“盈利修复”慢牛：证券化率上行后，资本市场或将不是急坠，而是寻找新的稳定中枢。证券化率的稳态中枢预计仍将继续上移，基于三重驱动力(政策提升资本市场参与度、地产资产替代、中长期资金)我们认为中枢抬升幅度或较为显著。
“科技为先”是贯穿本轮牛市最强主线，具备三大中长期占优的条件：(1)相对盈利优势；(2)海外映射；(3)全球半导体周期共振上行。“盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI。两大指标为PPI的边际修复提供领先信号。红利风格在2026年的表现会优于2025年。由估值牛到慢牛的演变，也是由行业Beta投资转向因子投资的演变。2026年要重视的因子：业绩期有效性最强的盈利因子：盈利增速的边际变化、盈利增速、营收增速；从年度有效性来看，营收增速、盈利增速、ROE、ROIC是盈利因子中最有效的。
东兴证券认为，2026年美国仍处于降息周期，中国降息空间仍在，从降息幅度来看，国内降息空间有限，预计全年将实施1-2次降息，累计降幅在10-20BP之间，这将有利于中美利差进一步缩窄，有利于海外资金回流国内。国内居民存款存在进一步向股市迁移的迹象，2025年居民存款存在一定程度的储蓄搬家现象，随着股市长期慢牛的形成，且利率处于相对低位，居民存款流向股市的趋势不会改变。
看好方向方面，东兴证券依然首选大科技板块，是本轮牛市的核心主线，其地位不会动摇，当今科技发展的核心是高新技术，能够大幅提升人类生产力水平的方向，每次技术革命都会成为的绝对主线，目前人工智能领域发展日新月异，算力建设与大模型开发已经渐入佳境，下游应用将进入爆发期。相类似的机器人、商业航天、可控核聚变、自动驾驶、深海经济等方向均代表未来技术发展的方向，且未来新技术新方向会层出不穷，看好2026年大科技仍大有可为。
天风证券研报认为，节后表现往往强于节前。节前阶段呈现越临近春节、跌幅越收敛的特征。春节后市场整体胜率较高。各宽基指数春节前后走势整体相似，小盘股波动率更大。沪深300、创业板指表现相对平稳，节前已录得正收益，节后延续上行；而中证1000、中证2000节前回撤更深、节后反弹更为显著。各风格指数春节前后整体呈现“前低后高”的共同特征，其中金融、消费风格节前回撤有限、节后稳步上行，整体波动较小；而成长、稳定风格节前调整更为明显、节后反弹力度更强。