今日（12.25），算力板块冲高后小幅回落，云计算ETF汇添富（159273）微跌0.07%！交易层面，圣诞节假期来临，港股12月24日上午正常交易，12月24日下午休市，12月25日、12月26日休市两天。
消息面上，当地时间周三，英伟达与人工智能初创企业Groq达成授权协议，进一步加大对人工智能（AI）热潮相关公司的投资。此前消息，英伟达拟以约200亿美元收购Groq。随后，英伟达称，公司并未收购Groq，仅为技术许可安排。不过，有分析师表示，此类形式的交易（技术许可安排），是规避反垄断风险的策略。在并购受限的领域，企业常通过技术许可替代股权收购，以减少市场集中度上升引发的反垄断审查压力。
【光模块2026年投资机遇如何？】
长江证券指出，在光模块领域，AI训练+推理齐发力，通胀逻辑清晰且持续。AI算力高景气延续，训练与推理需求同步放量，网络侧通胀逻辑愈发清晰。随着模型能力持续提升、Token成本快速下降，推理逐步成为主要算力驱动力，带动数据中心内部与跨机柜互连需求持续放大。结构上，ASIC凭借显著的TCO优势加速渗透，在同等算力规模下对光模块的拉动强于通用GPU，使光模块在整体IT Capex占比有望提升。与此同时，Scale-up架构由“柜内”向“跨柜、集群化”演进，超节点设计显著提高光互连强度，打开面向Scale-up场景的光模块新增量与结构性成长空间。
（来源：长江证券20251223《通信行业2026年度投资策略：继续聚焦AI算力》）
中信建投指出，高速光模块需求持续高增，Scale-up有望打开市场新空间。随着GPU和ASIC的快速升级迭代，算力性能持续提升，同时对于数据传输需求也大幅增长。在AI数据中心中，越来越多的客户倾向于选择更大带宽的网络硬件。带宽越大，单位bit传输的成本更低、功耗更低及尺寸更小。800G光模块的高增速已经能够反映出AI对于带宽迫切的需求。中信建投认为，2026年，800G光模块需求预计将继续保持高速增长态势，而1.6T的出货规模也将大幅增长，3.2T光模块的研发也正式开始布局。
目前，行业内光模块的主要需求来自Scale-out网络。Scale-out通常指的是横向扩展，即通过增加计算节点的数量来提高整体的处理能力，以应对高并发或大数据量的挑战。目前新建的大集群大部分是超过万卡的规模，最高可以达到几十万卡，因此Scale-out的重要性凸显。除了Scale-out网络，Scale-up网络未来的光模块需求将非常广阔。Scale-up通常指的是纵向扩展，即通过在单个计算节点中增加GPU/XPU的数量来增强计算能力。初期以八卡服务器产品形态为主，随着Scale-up domain逐步增加到36/64/72，单节点产品形态转为机架级。
从行业内目前的XPU产品来看，Scale-up带宽显著大于Scale-out。从NV的GPU和各家的ASIC技术参数对比来看，XPU的平均Scale-up带宽为10Tbps，Scale-out带宽为800Gbps，Scale-up对Scale-out的带宽比例为12.5。根据博通CEO Hock的访谈记录来看，公司认为Scale-up的市场空间是Scale-out的5~10倍。中信建投认为，这里指代的是网络硬件，包括交换机、光模块、铜缆和PCB等。因此，网络板块各子领域都有望受益。
随着Scale-up的domain逐步增加，信号传输带宽的不断提升，电信号在金属介质中传输距离受到很大的限制，同时传输过程中也会产生大量的热，功耗更大，影响GPU和交换机芯片的性能。因此，未来光互连大概率将成为Scale-up领域中的主流解决方案，能够解决距离、带宽等瓶颈。光连接除了OIO等方案，目前谷歌、Meta和华为已经开始用光模块搭建Scale-up的网络。
从行业内主流的网络架构来分析，Scale-up带动的光模块需求空间广阔。其中，英伟达的Blackwell平台带宽为7.2Tbps，是Scale-out带宽的9倍，因此随着Scale-up的domain不断扩大，若采用两层的fat-tree架构，那么单个GPU和800G光模块的比例将达到1:36，增量空间广阔。从海外CSP厂商的网络架构来看，若未来Scale-up领域全部采用光模块，市场空间非常大，可能是现在的5-8倍。例如，AMD的MI400系列产品，其Scale-up和Scale-out的带宽都高于行业平均水平，光模块配比也很高。
（来源：中信建投20251223《光模块2026年投资机遇》）
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